上海证券有限仔肩公司刘京昭,杨昕东近期对工业富联实行切磋并颁发了切磋告诉《工业富联2025年三季报点评：Q3功绩稳延长精确，长远生长确定性优异》，予以工业富联买入评级。
工业富联(601138)投资摘要事务概述工业富联2025年年度三季报数据显示，公司完毕开业收入6039.31亿元，同比延长38.40%；完毕归母净利润224.87亿元，同比延长48.52%，咱们以为公司功绩扩容的“可陆续性”开头取得印证。重心观念云交易为驱动兴盛的首要引擎，高速互换机开启第二生长弧线。云交易行为驱动公司兴盛的首要引擎，前三季度完毕开业收入同比延长超65%，个中Q3单季增速擢升至75%以上，合键得益于超大界限数据核心AI机柜产物的界限交付。行为云打算交易的重心组成，云任事商交易同期营收同比延长抢先150%，Q3单季增速跃升至2.1倍；GPUAI任事器同期营收同比延长逾300%，Q3单季环比延长超90%、同比增幅约达5倍。用度管控才华加强，出产/管束水准逐渐改观。用度方面，25年前三季度工业富联发售、管束、研发三费用度率分辩达0.16%、0.69%、1.26%，相较24年年终分辩减小0.01个百分点、0.16个百分点、0.49个百分点，用度延长明显弱于收入程度增补。从用度绝对值来看，公司销/管/研三费同比分辩延长23.38%/28.86%/6.64%，咱们以为出产、管束扩容趋向稳固，本钱管控与出产条线扩容并存。AI与汇集交易双轮驱动，公司延长新动能确立。咱们以为，公司正迎来以“AI任事器定制化治理计划”与“800G互换机界限放量”为双轮驱动的新一轮高速生长。实在而言：一方面，公司正在AI任事器范畴已具备研发与智能成立上风，追随客户协作相干的陆续深化，正协同斥地新一代AI任事器及液冷机柜等枢纽时间，并通过客制化治理计划不息拓展生长空间；另一方面，算力需求促进数据核心算网设置升级，高速互换机商场陆续扩容，公司800G互换机已完毕大界限出货，且高阶产物占比陆续擢升，协同组成公司功绩延长的重心驱动力。投资提议公司行为与英伟达绑定的智能成立家产龙头，希望陆续受益于AI长远扩容的趋向演绎。咱们估计2025-2027年公司开业收入为8519.07、12347.60、15230.83亿元，同比延长39.86%、44.94%、23.35%；完毕归母净利润359.84、484.26、616.59亿元，同比延长54.99%、34.58%、27.33%，对应PE为39.73/29.53/23.19倍，支持“买入”评级。危险提示AI大模子商用化不足预期；北美云厂商投资不足预期；汇集架构变化；宏观经济不足预期等。
该股迩来90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构方针均价为71.54。
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证券之星估值说明提示工业富联行业内角逐力的护城河优异，赢余才华优异，营收获长性平常，归纳根本面各维度看，股价偏高。更众
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